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庞大集团:财务费用大增使一季度净利下滑

时间:12-05-02 00:00    来源:国金证券

业绩简评

庞大集团第一季度实现营业收入153.08亿元,同比增加16.39%;实现可归属母公司股东净利润1.80亿元,同比下滑33.26%,对应摊薄后EPS 为0.07元。

经营分析 网点增加使公司收入仍然保持较快增长:一季度,汽车与乘用车行业销量分别下滑3.9%与1.8%,行业增速低迷并未拖累公司收入端表现。一季度,公司营收与毛利同比分别增长16.4%与20.5%,增速远超行业整体水平。究其原因,公司近几年新增网点较多,新建网点逐渐开始投产自然将使公司收入增长超过行业整体水平。我们预计,随着新建网店业绩释放的逐步增加,公司2012年营收仍将较快增长。

财务费用大幅增长是净利润大幅下滑主因。尽管公司一季度收入增长约16%,但归属母公司净利润同比下滑33%,比去年同期减少约9000万元。究其原因,公司一季度财务费用大幅增长是主要原因,由于公司今年以来汇兑收益减少,同时由于债务规模增大较多,利息支持大幅增长。公司一季度财务费用为1.77亿元,而去年同期则为-433万元。此外,公司仅一季度利息支出就达2.5亿元,比去年同期增加5500万元。

盈利能力环比下滑,但后续有望改善:一季度,公司毛利率为9.59%,同比增长0.33个百分点,环比下滑1.87个百分点。一季度,公司净利率为1.19%,同比下滑0.9个百分点。总体而言,公司盈利能力仍有所下滑,除了前面一点分析的原因外,今年以来车市价格战较为激烈,价格体系明显下行也是重要原因。尽管如此,公司今年将放缓新店扩张步伐并严格控制费用,去年新建网点的盈利能力也将有所改善,且公司网点品牌结构也有较为明显的升级趋势,后市场与精品销售等高毛利率业务的占比有望逐步提升,我们预计后续公司盈利能力将有所改善。

盈利预测 我们预测公司2012-2014可实现归属母公司净利润12.19、16.46、22.92亿元,分别增长87.6%、34.9%、39.3%,对应的EPS 分别为0.465、0.628、0.874元。